ob真人中金:理财行业大变局 三大视角重构理财市场
发布时间:2023-02-21
 银行业理财登记托管中心发布2022年《中国银行业理财市场年度报告》。2022年是理财行业震荡的一年,投资者预期差的矛盾在债市负反馈中得到集中释放,这不仅让理财产品经历了资管新规以来的最大回撤,ob真人同时也让部分投资者重新评估理财产品是否能有效满足其投资诉求。本篇报告我们聚焦理财市场热点,通过三大视角重构理财市场的发展近况。我们认为理财机构必需重塑产品竞争力、拓宽客户辐射半径,才能实现负债端资

  银行业理财登记托管中心发布2022年《中国银行业理财市场年度报告》。2022年是理财行业震荡的一年,投资者预期差的矛盾在债市负反馈中得到集中释放,这不仅让理财产品经历了资管新规以来的最大回撤,ob真人同时也让部分投资者重新评估理财产品是否能有效满足其投资诉求。本篇报告我们聚焦理财市场热点,通过三大视角重构理财市场的发展近况。我们认为理财机构必需重塑产品竞争力、拓宽客户辐射半径,才能实现负债端资金的稳定。

  从“稳增值”预期,聚焦理财与存款的替代效应。截至2022年末,全市场理财产品规模共计27.65万亿元,同比降低4.66%ob真人,债市负反馈期间累计净赎回约3万亿元。理财产品净值波动加剧ob真人,ob真人促使定期存款逐步承接投资者“稳增值”需求:从收益率来看,2022年理财月度平均收益率为2.09%,跑输上市银行3.22%平均个人定期存款利率。从资金流向来看,我们预计理财赎回资金主要流向定期存款,全年理财/居民定期存款分别同比少增4.59万亿元、多增5.45万亿元;目前银行定期存款平均久期为1.23年,我们预计上述资金回流理财仍尚需时日。

  从负债端约束,洞察理财资产配置选择。资管新规后,投资者教育推进缓慢,理财机构主要通过降低资产端风险以减少估值切换带来的净值波动,产品结构趋于单一化:截至2022年末,现金类、固收类、混合类理财产品规模分别为8.8、17.4、1.4万亿元(占比32%/63%/5%),中高风险理财产品规模延续压降趋势。在资产配置端,2H22理财产品增配现金及银行存款与同业资产;受到赎回压力影响,我们预计理财机构在债市负反馈期间抛售约2万亿元信用债和5000亿元公募基金。此外,我们认为非标资产的时代红利已逐步褪去,目前理财配置非标资产仅1.95万亿元(占比仅6.5%),标准化资产的配置能力更为关键。

  从战略定位,解析理财机构如何主动求变理财新闻。1)他行代销发力,把握渠道多元化的增量机遇:2022年13%的理财产品由非母行渠道销售。2)从母行客群出发,扩大客户辐射半径:2022年末风险偏好为四级(成长型)、五级(进取型)的投资者数量占比为16%、4%,我们认为单一的产品谱系不利于规模可持续增长。 3)聚焦封闭式产品,稳定负债端资金:截至2022年末,封闭期在1年以上的产品规模为3.48万亿元,占比12.6%(同比+0.8ppt)。ob真人展望2023年,我们预计摊余成本法、混合估值产品有望成为理财机构产品创设与营销的核心发力点。