去年11月以来，债券市场出现大幅波动，债券利率一路上行，使得大量投资债券的固收类银行理财产品以及债券型基金或多或少出现了一定的净值回撤，居民理财收益出现损失。

　　今年以来，尽管理财产品净值已得到持续回升，但波动会不会再来？投资者仍心有余悸，纷纷将资金的安全性放在首位，降低了收益预期ob真人，转向流动性弱的存款类产品，导致不少地区出现大额存单供不应求的现象。

　　金融产品和金融市场的转型调整影响重大，直接关系到居民的财富管理。为了确保财富的保值增值，当前背景下，居民又该如何规划理财？

　　苏银理财副总裁刘瑜表示，投资人应该根据自身的投资需求选择合适的理财产品，可从收益性、流动性和安全性三个差异化角度进行针对性配置。如果投资人更多偏向于流动性需求，可以配置现金管理类产品或短期限市值法固收产品，该类产品周期较短，更加突出产品流动性要求，但产品收益率相对较低。如果投资人更多偏向于安全性和收益性需求，可以配置长期限固收理财产品，其持有的债券资产票息累计周期更长，更能平滑价格波动，多资产配置和多策略运用也有助于对冲波动、增厚收益。如果投资人更多偏向于收益性需求，且具有一定的风险承受能力，可以配置含权益理财产品，该类产品在固收类资产打底的基础上配置一定比例的权益类资产，提高了收益的想象空间。

　　在做投资决策时，不少投资者对去年理财市场的波动心有余悸。理财为何在去年出现大幅波动？刘瑜解释道，理财产品净值波动有三大原因：

　　一是估值方式的变化。资管新规前，银行理财产品对债券的估值大多采用摊余成本法，可以在债券持有期内把风险和收益“平均分摊到每一天”，使得净值看起来十分平滑。资管新规后理财新闻，大部分产品必须采用市值法进行估值，净值需及时、真实地反映市场波动对债券价格带来的影响，因而看起来产品净值波动变得更大了。

　　二是产品所投底层资产的价格波动。固收类理财产品以投资信用债资产为主，而信用债价格又会受到资金面、基本面预期、信用利差三大因素的影响。去年11月初，资金面有所收敛，资金价格上升，进而引发债券价格下跌；基本面方面，防疫政策、地产政策优化增强了市场对未来经济向好的预期，导致债券利率短时间内快速上行，债券价格大幅下跌。拉长时间周期来看，本次债券利率上行幅度并非罕见，但问题在于本次利率爬升过快，根据统计，本次曲线年以来之最。

　　三是理财产品的赎回潮形成负反馈。投资人在恐慌情绪的驱使下加速了理财产品的赎回，行为趋同导致市场转向时只有卖家没有买家，引发信用利差大幅走阔，债券价格进一步下跌。其实只要投资人坚持持有，产品净值会逐步修复。从实际情况来看，当前理财产品的净值也已逐渐修复，投资人信心有所重塑。

　　展望2023年，资金面、基本面预期、信用利差这三大因素又将如何变化？刘瑜认为，首先，资金面表现用一句话概括就是“回归正常化”。2023年以来，随着经济运行的回稳向好和信贷投放的预期增长，央行逆回购投放逐步回归正常，资金利率出现趋势性上行，市场基准利率向政策利率回归。预计2023年货币政策工具将以结构性调控为主，总量求稳，结构求精，侧重定向引导、精准滴灌，引导市场利率围绕政策利率波动。

　　其次，利率趋势则是“向上有顶，向下有底”。从前两月各项数据指标来看，PMI指数重回荣枯线之上且呈现上行态势，制造业景气面得到扩大，房地产出现回暖迹象，经济向好势头明显。但外贸在外需放缓背景下存在下行压力，5%左右的经济增长目标也反映了2023年稳中求进的工作总基调，保持经济总量的合理增长，此外3%的通胀目标也为央行预留了一定操作空间，预计利率将呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。

　　此外，2023年信用利差较2022年仍存在“跌”出来的投资机会。2022年11月中旬至12月中旬，信用债波动曲线斜率明显大于无风险利率，信用利差快速走阔。随着主管部门对市场的呵护，理财规模逐渐企稳，信用债供需关系得到改善，12月底至今信用利差出现了大幅的回落，但从历史分位数来看，目前3年期AAA、AA+、AA级中债城投债信用利差仍分别位于2016年以来30.6%、30.5%与75.4%的分位数水平，相较去年10月末的9%、20.7%、13.1%分位数，信用债仍具备配置价值，投资机会多于利率债。

　　基于上述分析，刘瑜认为2023年资金面、基本面预期、信用利差三大因素总体有利于固收理财产品的稳健运行。

　　对于2023年的权益市场，刘瑜认为，当前A股市场仍处于中长期相对较低的位置，且去年4月底、10月底上证两次2900点附近是重要的底部点位。今年以来，国内社融、PMI等经济数据出现明显修复，房地产二手房成交也出现积极改善，国内经济呈现出比较强劲的生长动能。市场的表现也印证了当前的复苏逻辑，自去年四季度以来，医药、消费、科技等板块轮动表现，虽然近期市场来到震荡调整阶段，但各板块内有复苏逻辑和业绩预期较好的上市公司仍然表现亮眼，尤其是科技板块在数字经济大背景下热点丛生、表现活跃。从估值角度看，A股当前整体安全边际较高。从资金角度看，市场结构总体健康，今年以来北向资金持续净流入，且未来随着市场持续转暖，养老金、保险资金、理财资金等机构配置资金的持续入市还将进一步推升市场向好运行。

　　对于今年权益市场的机会ob真人，刘瑜认为，2023年在经济复苏的大背景下，投资机会丰富。不管是受益于复苏的大盘价值和高分红板块，还是受益于经济转型和自主可控的科技成长板块在今年都会涌现出各种各样的投资机会。她透露，苏银理财在权益投资的布局中，以价值风格为基础，寻找相对稳健的投资机会；叠加长牛赛道的消费、医药以及高端制造行业增强投资组合的进攻性；此外在科创领域，紧密跟踪符合“自主安全+科技创新”这一时代命题的投资机会。

　　在大类资产配置层面，苏银理财在股票、债券、非标债权等不同类别的资产上进行均衡配置，力求“进可攻、退可守”。在产品设计层面，通过适度的拉长产品期限，来实现权益投资的长期回报，这样投资者即使短期内浮亏也能心不慌，保持战略定力。ob真人ob真人